Каждый день в мировых СМИ появляются материалы, посвящённые ценам на золото. Сегодня ценами на этот драгоценный металл интересуются даже те, кто никогда не выходил и не планировал выходить на рынок золота. В нынешнее время цена на золото – не просто денежное выражение стоимости физической единицы драгоценного металла. Это важный индикатор, с помощью которого можно оценить состояние мировой валютной системы, состояние на многих товарных и финансовых рынках, а также состояние мировой экономики в целом. В материалах по золоту называются примерно одни и те же факторы, которые влияют на цену золота и которые можно и нужно учитывать при прогнозировании этой цены.
На первое место вышли факторы, которые можно назвать «международной напряжённостью» в мире в целом и в отдельных регионах. Другими важными факторами (тесно между собой взаимосвязанными) являются состояние мировой экономики и экономики ведущих стран (риск рецессии), позиции американского доллара как мировой валюты, денежно-кредитная политика Федеральной Резервной системы, инфляция, динамика государственного долга и т.д. Примерно один и тот же набор факторов в большинстве публикаций по золоту. Все различия обычно сводятся лишь к последовательности их изложения.
Но один фактор золотого ценообразования почти никогда в течение последнего года не упоминался. Раньше о нем говорили, а вот в последнее время о нем забыли. Видимо, некоторые эксперты решили, что этот фактор уже окончательно исчез. Не буду вас интриговать: речь идёт о факторе под названием «Базель–III».
Если коротко, то это набор стандартов для коммерческих банков, призванных поддерживать их устойчивость и снижать риски банкротства. Ключевыми в этом наборе являются стандарты достаточности собственного капитала кредитных организаций. «Базелю–III» предшествовали стандарты «Базель–II» и «Базель–I». Стандарты получили такое название потому, что они разрабатывались Банком международных расчетов (БМР), штаб-квартира которого находится в Базеле (Швейцария). БМР называют клубом центральных банков. На сегодняшний день членами БМР являются 63 Центробанка, Тридцать лет назад (в 1996 году) членом этого клуба стал Банк России.
При БМР имеется Комитет по банковскому надзору (КБН), который и занимается разработкой единых стандартов для депозитно-кредитных организаций (коммерческих банков) и методик регулирования банковской деятельности для ЦБ. Документ, получивший название «Базель-I», был разработан КБН в 1988 году. В 2004 году появился документ – «Базель-II». Упомянутые документы, исходившие от БМР, имели статус «рекомендаций». А Центробанки должны были их утверждать, после чего они получали статус обязательных к исполнению нормативов. Увы, упомянутые стандарты (которые стали действовать во многих странах) не спасли мир от финансового кризиса 2008-2009 гг. Во многих странах имели место массовые банкротства коммерческих банков. После кризиса КБН разработал более строгие нормативы. Они получили название «Базель–III» и были утверждены всеми членами БМР (в том числе Банком России) еще полтора десятилетия назад, в 2010-2011 гг. В прошлом десятилетии в документ вносились некоторые поправки и дополнения. Кажется, последний раз он корректировался в 2019 году.
По правилам «Базеля» капитал банков делится на три категории. Высшей категорией по «Базелям» первого и второго поколения были официально признанные деньги (валюта) в наличной и безналичной формах. Далее казначейские бумаги с высшими или высокими рейтинговыми оценками (в первую очередь казначейские облигации США). Они могли учитываться с некоторыми дисконтами по отношению к номиналу (дисконт зависел от оценок ведущих рейтинговых агентств). А в составе третьей, низшей категории находилось золото, которое рассматривалось как подобие денег. И расчёт собственного капитала банками осуществлялся исходя из оценки имеющегося у банка золота в размере 50% его рыночной стоимости. Для выполнения стандартов «Базеля» первого и второго поколения банкам, мягко говоря, было не очень выгодно накапливать золото.
Главная особенность нового «Базеля» состоит в том, что золото в составе собственного капитала переходит из третьей в первую категорию. Оно оцениваться по 100-процентной цене драгоценного металла на рынке. Фактически золото опять становится полноценными деньгами – такими как доллар, евро и другие валюты. И находится на ступеньку выше, чем казначейские бумаги, даже хваленые американские. Обращается внимание на то, что под золотом понимается исключительно физический металл (в документе оно называется «распределенным золотом»). «Бумажное золото» («нераспределенное золото» - золотые фьючерсы, опционы, паи в биржевых инвестиционных фондах - ETF) новым «Базелем» по-прежнему рассматривается как высокорисковый актив.
Предполагалось, что «Базель-III» будет утвержден Центробанками еще в прошлом десятилетии. Но стали возникать разные форс-мажоры, которые оттягивали введение в действие «Базеля» третьего поколения. Наиболее крупный форс-мажор мирового масштаба – так называемая «пандемия ковида» в 2020-2022 гг. Свои форс-мажоры возникали в отдельных странах. Так, вроде бы Федеральный Резерв США был готов после окончания пандемии начать поэтапное введение «Базеля-III», но в 2023 году неожиданно началась серия крупных банковских банкротств. В Европе резонансным было банкротство швейцарского банка «Credit Suisse». Банковские регуляторы испугались, что в этой ситуации «Базель-III» может стать триггером новых банкротств кредитных организаций. Мол, сначала надо малость укрепить банковскую систему, а уже потом вводить «Базель-III».
В США и Европе банковские регуляторы заявляли, что поэтапное введение новых стандартов начнется в 2025 году. Причем, казалось, что в США вопрос уже решенный окончательно. И вроде бы были некоторые признаки того, что американские банки готовились к такому введению. Сириль Жубер 22 апреля прошлого года опубликовал статью «Предсказанная смерть бумажного золота». В ней он описал «золотую лихорадку», которая стартовала с декабря 2024 года и выразилась в том, что большие партии золота из Старого света стали перебрасываться в Новый свет. Он напомнил, что в период с декабря 2024 года по март 2025 года на склады COMEX было поставлено 25,4 млн унций золота, или 720 тонн. Несколько лет назад на COMEX едва поступало около 40 тонн в год. Автор статьи связывает «золотую лихорадку» с подготовкой к введению в США новых стандартов «Базеля»: «Официально СМИ связывают эту золотую лихорадку с паническим страхом перед знаменитыми «тарифами» Дональда Трампа. Но это объяснение далеко от реальности. Просто удобнее рассказывать истории о тарифах, чем рассматривать последствия правил Базеля III».
На календаре уже 2026-й год, а признаков перехода к «Базелю-III» пока не просматривается. Оттяжка, как говорят эксперты, обусловлена не только сохраняющейся слабостью банков, но и тем, что кое-кто пытается внести существенные коррективы в документ. Эти «кое-кто» - представители криптовалютного бизнеса, которые хотят, чтобы банки получили «зеленый свет» на работу с биткоином и другими частными цифровыми валютами.
Согласно действующим правилам, биткоин (BTC) и другие криптовалюты отнесены к категории наивысшего риска с коэффициентом риска 1250%. КБН предложил данные коэффициенты в 2021 году и окончательно утвердил их в 2024-м. При таком показателе риска по данному виду активов резервирование капитала становится разорительным для кредитных организаций. Лоббисты от крипто-бизнеса активно работали и продолжают работать в Базеле. Джефф Уолтон, главный риск-менеджер компании Bitcoin treasury Strive, выразил опасения по поводу текущих регуляций, заявив, что, если США стремятся стать «криптовалютной столицей мира» (выражение Дональда Трампа – В.К.), банковские регуляции должны эволюционировать, так как риск в настоящее время неправильно оценен.
Как отметил Крис Перкинс, президент инвестиционной компании CoinFund, правила капитала по Базелю III не поощряют банки к удержанию BTC и других криптовалют из-за высоких затрат на обеспечение, связанных с цифровыми активами, что, в свою очередь, снижает доходность банка на собственный капитал, что является ключевым показателем прибыльности.
И вот в конце прошлого года стали появляться сообщения, что вроде бы КБН готов пересмотреть коэффициенты риска по криптовалютам в сторону понижения. Особенно для стейблкоинов, которые вроде бы не столь волатильны, как обычные криптовалюты типа биткоина.
В общем, в Базеле идет активная закулисная возня. Такая же возня идет вокруг Центробанков и банковских регуляторов разных стран, где коммерческие банки, естественно, не желают, чтобы их утесняли «Базелем-III».
Материалы на сайте БМР позволяют предположить, что запуска «Базеля-III» в текущем году также не предполагается. Начнется он в 2027 году. Гарри Клинч, британский журналист, специализирующийся на финансовой тематике, в своей недавней статье отмечает: «Долгожданные реформы банковского сектора в рамках «Базеля III» должны быть внедрены в начале 2027 года после нескольких задержек». Сбудется ли предсказание Гарри Клинча насчёт 2027 сказать сложно. Но, думаю, что рано или поздно такой переход к Базелю третьего поколения произойдет. И тогда цена на золото получит мощный дополнительный импульс роста. Впрочем, судя по некоторым признакам, фактор «Базеля-III» уже действует. Поскольку некоторые предусмотрительные банки в ожидании «Базеля-III» золотишко потихоньку прикупают.
Выскажу одну версию, почему введение «Базеля-III» затягивается, которую еще никто не озвучивал. Если будет запущена третья версия «Базеля», это станет сильнейшим ударом по доллару США как мировой валюте. А если доллар утратит свой привилегированный статус, уступив его золоту, то под откос покатится вся Америка. Хотя Трамп ни разу не высказывался по поводу «Базеля-III», думаю, что в кулуарах он дает команду своим помощникам препятствовать введению новых стандартов.
Банк России ещё в прошлом десятилетии заявлял о том, что планирует введение «Базеля-III». В феврале 2018 года на его сайте появилась информацию под следующим названием «О сроках внедрения Базеля III». Начало перехода на новые стандарты планировалось на 2022 год. А завершить переход – к 1 января 2027 года. Сейчас уже на Неглинке (адрес Банка России) о «Базеле-III» по понятным причинам ничего не говорят. В России вводятся или планируются к введению нормативы, которые существенно отличаются от «Базеля-III». Не вдаваясь в детали, отмечу, что в целом они стимулируют российские коммерческие банки приобретать золото и включать его в состав своих активов.
