Март оказался крайне неожиданным для тех, кто наблюдает за мировым рынком золота. До этого говорили о том, что цены на золото растут и будут продолжать расти. Назывались причины и факторы такой ценовой тенденции: рост международной напряжённости, астрономические государственные долги, ослабление американского доллара, увлеченность стран Запада экономическими санкциями против «неправильных» государств и т.п.
И вот американо-израильская агрессия против Ирана, начавшаяся в ночь с 28 февраля на 1 марта, неожиданно изменила вектор цен на золото. В начале нынешнего года золото приблизилось к ценовой планке 5,6 тысяч долларов за тройскую унцию. А 23 марта цена опустилась до рекордно низкого уровня в 4,1 тыс. долларов (по спотовым сделкам; по фьючерсам даже опустилась ниже отметки в 4 тыс. долларов). Таких резких ценовых обвалов на рынке золота не наблюдалось с начала 1980-х годов. В СМИ стали появляться алармистские публикации, в которых делались заключения, что золото, мол, перестало выполнять роль «тихой гавани», «надежного убежища», «гаранта» и т.п.
Более взвешенные эксперты говорили, что это падение цен обусловлено войной на Ближнем Востоке и блокировкой Ормузского пролива. Что падение золотых цен – результат скачка цен на «черное золото». Но скачок цен на нефть – временное явление. Стало быть, временным является и падение цен на драгоценный металл.
Прагматически настроенные эксперты заняты выяснением того, сколько еще может продлиться война и сколько потребуется времени для того, чтобы восстановить цены на «черное золото». Большинство экспертов склоняются к тому, что возвращение к довоенным ценам на нефть (примерно 70 долларов за баррель марки «брент») произойдет к осени, максимум к концу текущего года. И тогда цена на золото продолжит свой беспрепятственный рост.
К концу марта уже появилось много фактов о действиях отдельных участников рынка золота. Фактов, которые более конкретно объясняют, почему цена на золото в указанном месяце падала. Назову самые главные.
Факт первый. В начале марта прошла утечка информации по вопросу о возможной продаже большого количества золота из резервов Центрального банка Польши. 4 марта проходила встреча президента Польши Кароля Навроцкого с президентом Национального банка Польши (НБП) Адамом Глапинским.
Ещё накануне этой встречи Навроцкий заявил, что Польша будет наращивать свой военный бюджет (который, кстати по относительной величине к ВВП уже один из самых высоких в НАТО – по итогам 2025 года он составил 3,8% ВВП). Власти Польши обсуждали разные варианты источников финансирования дополнительных военных расходов. И, кажется, на первое место вышел такой источник, как деньги от продажи золота из резервов Центробанка. Этот вариант и обсуждался на встрече президента Польши и президента НБП. Глава Центрального банка Польши представил предложение о получении до 48 миллиардов злотых (13 миллиардов долларов) от продажи золотых резервов для финансирования расходов на оборону.
Для справки сообщу, что золотые резервы Польши на начало года составили 550 тонн. Что НБП до начала нынешнего года активно наращивал золотой резерв. За два года (2024-2025) ее Центробанк закупил в резервы 157 тонн драгоценного металла. И вот теперь наступил момент, когда «золотую кубышку» Польши надо распечатать. Утечка информации о планах продажи золота Польшей стали известны участникам рынка. О продажах золота пока ничего не слышно, но цены на золото под влиянием этой новости стали «корректироваться» в сторону снижения.
Факт второй. Отток золота из крупнейших биржевых инвестиционных фондов (ETF). Цифры продаж золота в марте сообщал Всемирный совет по золоту (WGC). По его данным, из фондов было продано: со 2 по 6 марта — 19,8 тонны; с 8 по 13 марта — 6,1 тонны; с 16 по 20 марта — 28,9 тонны. Итого: 54,8 тонны, что стало рекордным оттоком как минимум за два года. На 20 марта 2026 года запасы золота в биржевых ETF составили 4.119,3 тонн. Отток инвестиций из золотых ETF в основном наблюдался в североамериканских фондах. Продажи золота были вызваны, в частности, необходимостью компенсации убытков в других активах, которые пострадали из-за роста геополитических рисков. Продажи золота из биржевых фондов продолжались и в третьей декаде марта, но данных пока не поступало.
Факт третий. Монархии Персидского залива, попавшие в тяжелое положение в результате начавшейся войны на Ближнем Востоке, вынуждены будут резко поменять свою финансовую и денежно-кредитную политику. В частности, они прекратят наращивание своих международных резервов и для получения денежной ликвидности пойдут даже на частичную их распродажу. В том числе распродажу золота.
По данным World Gold Council (WGC), самый большой объем золота — у Саудовской Аравии (323,1 тонны), на втором и третьем местах — Ирак (174,6 тонны) и Катар (115,2 тонны). У других стран показатели заметно меньше: у Кувейта — 79 тонн, у ОАЭ — 74,5 тонны, у Омана — 6,7 тонны, у Бахрейна — 4,7 тонны. В целом по всем аравийским монархиям получается без малого восемьсот тонн.
Впрочем, уже есть сообщения о том, что распродажи золота начались (хотя никакой конкретики нет – ни по стоимостным, ни по физическим объемам распродаж). Приведу фрагмент из одной публикации на эту тему, касающуюся Объединенных Арабских Эмиратов: «К активной распродаже золота, как сообщает ближневосточная пресса, подключились и ОАЭ, которые сталкиваются со значительным кризисом доходов от продажи нефти ввиду перекрытия Ормузского пролива для связанных с Израилем и Западом танкеров. Сообщается, что речь пока не идёт о государственных резервах – продают сугубо «коммерческое золото» в попытке стабилизировать ситуацию с бюджетом. Наибольшие объёмы золота с начала марта проданы коммерческими структурами в Дубае. Однако независимые экономисты считают, что термин «коммерческое золото» на самом деле может быть ширмой для золота из госрезервов стран Залива – с тем, чтобы сообщения о распродаже золотых резервов не вызвали панику на региональном и глобальном рынках». Панику подобные новости на рынках золота не вызвали, а вот свой вклад в «корректировку цены» внесли.
Факт четвёртый. Согласно данным WGC, в марте по крайней мере три Центробанка продали золото из своих резервов. Узбекистан стал мировым лидером по продаже золота, продав 11 тонн драгоценного металла. Кроме Узбекистана, в марте активно продавали золото Сингапур (5 тонн) и Кыргызстан (2 тонны). Но это данные не полные, т.к. они публиковались еще до истечения месяца.
Факт пятый. Я его оставил напоследок как самый сенсационный. И, между прочим, факт, пока не отраженный в информации Всемирного совета по золоту. Эту новость сообщили ведущие информационные агентства. Речь идет о продаже в марте Турцией из своего резерва золота в объеме примерно 58 тонн (некоторые СМИ сообщали: «почти 60 тонн»). В стоимостном выражении - более 8 млрд долларов. Некоторые СМИ уточняют: за неделю, завершившуюся 13 марта, резервы снизились на 6 тонн; а в течение следующей недели (до 20 марта) было продано еще 52,4 тонны.
Как сообщают комментаторы новости, продажи проведены для получения дополнительных доходов в бюджет и стабилизации турецкой лиры (падение валютного курса и очень высокая инфляция).
На начало года общие международные резервы страны составляли около 135 млрд долларов; из них более 50% приходилось на золото. На начало марта в резервах Турции находилось 603 тонны драгоценного металла. Таким образом, в указанном месяце было продано почти 10 процентов золотого резерва страны.
Примеров таких резких сбросов золота из резервов не так уж много. Например, в прошлом году из золотых резервов Сингапура было продано 15 тонн золота, что составило около 8 процентов резервов. В 2024 году ЦБ Филиппин продал 30 тонн драгоценного металла, что без малого равнялось 20 процентам золотого резерва страны. Но в указанных случаях продажи были растянуты во времени в течение года. А Турция продала почти 10 процентов золотых резервов всего за две недели!
Новость о продаже золота Турцией просочилась в СМИ только в последних числах марта. Профессиональные участники рынка об этой продаже узнали по своим каналам раньше. И эта продажа, безусловно, способствовала корректировке цены на золото в сторону понижения.
Пользуясь случаем, хочу отметить, что Центральный банк Турции в каком-то смысле уникален, поскольку он очень активно использует золото в качестве инструмента своей денежно-кредитной политики. То Турция оказывается в списке стран, которые осуществляют рекордные закупки драгоценного металла, то, наоборот, в списке стран, которые осуществляют рекордные продажи золота.
Так, в 2023 году Турция продала 159 тонн золота в период с марта по май, чтобы удовлетворить растущий внутренний спрос в исторический период инфляции. А вот в 2024-2025 гг. она, наоборот, закупала большие количества драгоценного металла. За два указанных года золотые резервы ЦБ Турции приросли на 102 тонны.
Большие приросты золотых резервов за два упомянутых года были зафиксированы только в Польше – 157 тонн. А в этом году, как я отметил выше, вполне вероятно, что она будет совершать масштабные продажи драгоценного металла.
Думаю, что в ближайшие месяцы мы узнаем о продажах золота и другими центральными банками. И это будет свидетельством того, что золото практически выполняет свою функцию «надежного убежища» и «гаранта», а не является лишь объектом бесконечного и бессмысленного инвестирования.
Вполне вероятно, когда нынешние аномально высокие цены на чёрное золото вернутся к своему довоенному уровню, центральные банки Турции, Польши и других стран от продажи золота опять перейдут к его закупке. Следовательно, рост цен на золото возобновится.
