Вечная дискуссия на тему ключевой ставки ЦБР рано или поздно должна завершиться. Хейтеры Банка Россия традиционно подвергают Банк России критике. В ответ регулятор хранит гробовое молчание. Напомним таргеты ЦБР – инфляция 4%, ключевая ставка – 6-8%.
Сейчас в России формируется новая экономическая модель, которая видимо затронет и денежно-кредитную политику. По факту речь идет о выборе из двух альтернатив.
Первая модель сбережений. Относительно высокие процентные ставки, обязательно положительные в реальном выражении, т.е. выше инфляции. Люди предпочитают копить на депозитных счетах. Депозиты граждан основа длинных денег коммерческих банков для прямого кредитования промышленности и покупки корпоративных облигаций. Кредитование физических лиц развито относительно слабо из-за высоких и даже запретительных процентных ставок. Число частных инвесторов на фондовом рынке не очень велико, они представлены преимущественно только состоятельными гражданами.
Вторая модель сбережений. Низкие и часто отрицательные в реальном выражении процентные ставки, жизнь в кредит, большое число мелких частных инвесторов на фондовом рынке, которые активно участвуют в проходящих IPO/SPO, прежде всего, компаний информационного и высокотехнологичного сектора.
Изначально, в России формировалась первая модель сбережений. В период высокой инфляции в 90-х годах процентные ставки по вкладам доходили до 10-15% в месяц. Это касалось не только коммерческих банков, но и Сбербанка, где вклады гарантировались государством. Банковские депозиты были основной формой сбережений граждан, рынок акций или как тогда говорили рынок акций приватизированных предприятий был только для иностранцев, олигархов и коррумпированных чиновников. Стандартная сделка в Российской Торговой Системе составляла 200-300 тыс. долл.
Однако, сейчас Россия ближе ко второй модели. На Московской бирже более 20 млн. частных инвесторов. Даже в прошлый кризисный год, когда фондовый рынок упал на 40%, рядовые россияне очень неплохо заработали на SPO POSI. В кредит покупается не только недвижимость и авто, но и практически все. Россия стала почти Америкой, достаточно вспомнить какой шок вызвало у россиян повышение ключевой ставки в прошлом году до 20%.
На первый взгляд, вторая модель является более предпочтительной. Однако, она несомненно и более рискованная. Жить в кредит вообще рискованно, а фондовые пузыри рано или поздно лопаются. Вопрос, какой выбор в итоге сделает Банк России. Нельзя вечно сидеть на двух стульях.
А вы что думаете, какую модель в итоге выберет ЦБР ?
