Данные об исполнении федерального бюджета США за октябрь-декабрь 2022 года по сравнению с аналогичным периодом 2021 года показали снижение доходов на 2% и рост расходов на 1%. Вроде бы минимальные изменения, на уровне статистической погрешности. При этом официальная потребительская инфляция составила в декабре 6,5% (на пике в июле была 9%) и официальная динамика ВВП показала минимальный плюс. Значимых новых налоговых стимулов не объявлялось, а старые постепенно прекращают действовать. То есть доходы должны бы вырасти на 7-8% вслед за инфляцией и отсутствием спада ВВП, а вместо этого сократились на 1%. К тому же 30% расходов было профинансировано за счет дефицита бюджета, точнее, прироста госдолга.
Такие результаты квартала указывают на тенденцию возможного выхода из-под контроля бюджетной стратегии инфлирования госдолга. Политики США так и не смогли принять весь бюджет на 2023 год, намекнули на отказ от повышения военных расходов, и еще предстоит дискуссия по повышению потолка госдолга.
Бюджетный год в США начинается 1 октября и заканчивается 30 сентября, и данные за октябрь-декабрь, опубликованные Бюджетным офисом Конгресса 10 января, отражают исполнение уже части бюджета 2023 года, а не крупные расходы на конец года, как в России при совпадении календарного и бюджетного годов. Результаты календарного IV квартала 2022 года также важны для оперативного прогноза бюджетных тенденций на три квартала 2023 года. Перед их рассмотрением следует кратко представить специфику 2022 бюджетного года в целом.
Администрация Байдена перед ноябрьскими выборами в Конгресс хвалилась сокращением бюджетного дефицита за 2022 бюджетный год чуть ли не вдвое по сравнению с 2021-м. Обуздание рекордного дефицита ковидных 2020 и 2021 годов было одним из основных достижений этой администрации, достаточно удачно преподнесенных избирателям. На промежуточных выборах в Конгресс демократы "сыграли в ничью" с республиканцами, хотя многие пророчили демократам поражение. По официальным отчетам дефицит 2022 бюджетного года составил 1377 млрд долл., тогда как за 2021 год – 2776 млрд долл., то есть сократился аккурат в два раза. Точнее, сокращение составило 2,02 раза, чтобы дополнительные две сотых сделали число сокращения дефицита не совсем "круглым" и не порождали недоверия.
Проблема еще в том, что сокращение бюджетного дефицита не соответствует приросту государственного долга. Бюджетный дефицит в основном финансируется за счет выпуска государственных облигаций и отчасти за счет переходящих остатков на бюджетных счетах, поэтому бюджетный дефицит и прирост госдолга должны быть близки по своим значениям. Госдолг за III квартал 2021 года составил 28,4 трлн долл. и за III квартал 2022 года – 30,9 трлн долл., то есть вырос на 2,5 трлн долл. Тогда как бюджетный дефицит вроде как был почти 1,4 трлн долл., и куда-то потерялись 1,1 трлн долл. Потерянные 1,1 трлн эквиваленты доходам за 2,7 месяца, то есть почти за квартал, тогда как нормальные колебания остатков обычно укладываются в величину месячных доходов.
Доходы за весь 2022 бюджетный год составили 4,9 трлн долл., годом ранее 4,05 трлн, то есть выросли на 21%. Номинальный ВВП вырос на 9,1%, аккурат как сумма официальной инфляции 8,2% в сентябре 2022 года и как бы реального роста ВВП около 1%. Внушительные дополнительные доходы бюджета оказались частью отсроченных налогов в пакете антиковидных стимулов 2020 года, по которым подошел срок уплаты. Многие российские журналисты и политики в 2020 году ратовали за "вертолетные деньги" по американскому образцу, не понимая сути американской отсрочки некоторых выплат налогов. Другая часть сверхдоходов 2022 года стала результатом большого роста акций за 2021 год, например, S&P500 вырос на 27%, подоходный налог по которым доплачивался в 2022 году.
Теперь вернемся к бюджетным результатам октября-декабря 2022 года. Квартальные доходы составили 1026 млрд долл., квартальные расходы 1444 млрд долл. и дефицит 418 млрд долл. Оптимисты укажут, что дефицит за аналогичный квартал годом ранее был 378 млрд долл., то есть немногим меньше, и в начавшемся бюджетном году удастся повторить кажущийся успешным в части умеренного дефицита 2022 бюджетный год. Реалисты укажут, что за счет источников покрытия дефицита было профинансировано без малого 30% расходов, что отражает скверную бюджетную ситуацию в США. Политики и журналисты наиболее часто дефицит сопоставляют с ВВП, и тогда процент получается менее пугающим: 5-6% ВВП. Но весь ВВП невозможно обернуть в доход государства и на выплаты по госдолгу, поэтому правильнее мерить к доходам.
В структуре доходов федерального бюджета США доминируют налог на доходы физических лиц (50%), социальные взносы с зарплаты (35%), налог на прибыль (10%). В октябре-декабре первый из этих доходов просел на 6%, скорее всего, из-за падения акций на 17% за год, убытки по инвестициям в которые перевесили инфляционный рост трудового дохода. Вторые два источника доходов выросли на 6-7%, как раз вследствие официальной инфляции и отмены ряда налоговых вычетов для корпораций. Вроде бы доходы успешно инфлируются и акции перестали падать, но инфляция замедляется, а бюджет за многие прошлые годы прочно подсел именно на рост акций и налогов с инвестиционного дохода.
Рост расходов суммарно составил 160 млрд долл. за квартал, был примерно на половину компенсирован сокращением еще ковидных расходов на 77 млрд долл., а также перекладкой на предыдущий квартал и бюджетный год 61 млрд долл. Этот рост примерно по трети пришелся на основные социальные, процентные, а также на совокупность дискретных военных, сельскохозяйственных, образовательных и других расходов. Эффект сокращения ковидных стимулов и перекладки на предыдущий год разовый, его влияние в следующих кварталах значительно снизится, а без них рост квартальных расходов составил бы не 1%, а 5%.
В расходах проявился опережающий инфляцию рост социальных программ (выплаты малоимущим пенсионерам, инвалидам, одиноким родителям, просто бедным семьям) на 25 млрд долл. и двух основных медицинских программ на 20 и 10 млрд, в процентном выражении на 9-12%. Расходы на эти программы выросли из-за законодательной индексации в соответствии с официальной потребительской инфляцией, опережающего такую инфляцию роста стоимости медицинских услуг, а также из-за продолжающегося роста количества получателей поддержки по этим программам.
Процентные расходы в долларовом выражении выросли в 1,4 раза относительно квартала годичной давности, примерно на величину прироста социальных и медицинских программ. Ранее выпущенные облигации по-прежнему обходятся американскому бюджету в прежние низкие ставки, примерно на уровне 2% в анализируемом квартале, но происходит постепенное замещение на новые, более дорогие выпуски. Проценты по новым выпускам гособлигаций поднялись до 3-4,5% в 2022 году, были вдвое ниже официальной потребительской инфляции, но все же значимо выше среднего уровня в 0,5-1,5% за 2020 и 2021 годы.
Военные расходы увеличились на 12 млрд долл. или 6% за квартал, также в рамках обязательного инфляционного индексирования, хотя и с попыткой "списать" этот рост на Украину. Расходы на поддержку сельхозпроизводителей выросли на 12% из-за опережающего роста цен и затрат этой отрасли относительно официальной инфляции. Среди расходов на образование скачок произошел за счет программы списания студенческих кредитов, квартальный прирост по которой оказался сопоставим с приростом военных расходов.
Что в сухом остатке этих довольно нудных перечислений выросших и сократившихся статей доходов и расходов? Расходы вроде бы выросли всего на 1%, но без учета временных манипуляций уже на 6%, чуть меньше официальной потребительской инфляции в 6,5% в декабре 2022 года. Доходы без привязки к фондовому рынку выросли на те же 6%, но упавший рынок акций позволил многим людям сократить свою налоговую базу на сумму инвестиционных потерь, уменьшив в итоге суммы уплаченных налогов на доходы, обеспечивающие половину бюджета. В дальнейшем эффекты временных манипуляций и упавшего рынка акций пройдут и нуллифицируют друг друга, а расходы продолжат расти одинаковым темпом с инфляцией.
Начинает проявляться и проблема растущих процентных расходов по гособлигациям. Если инфляция не вернется на минимальный уровень предыдущего десятилетия, то фактическая стоимость госдолга поднимется до 4% от его величины, а затем еще выше. Тогда вместо 352 млрд долл. процентных расходов в 2021 году эти расходы в будущем могут вырасти в 3-4 раза, примерно на 1 трлн долл., "съев" почти весь успех администрации Байдена по сокращению ковидного бюджетного дефицита. Следует еще раз отметить, что тот успех был сомнительным на фоне вдвое большего прироста государственного долга по сравнению с официальным дефицитом. Вместо системного сокращения бюджетного дефицита получится его хронический рост за пределы ковидного рекорда.
В «Завтра» ранее уже описывалась специфика проинфляционной бюджетной стратегии США в статьях "Запад без дефолта за счёт России: инфлирование, блокировка бегства капитала, глобальные налоги" (в мае 2022 года); "Запад и послабления санкций для российской нефти: сбить инфляцию и заработать" (в ноябре 2022 года).
Такая стратегия отражена в табличных приложениях к каждому проекту бюджета за последние годы, содержащих прогноз основных показателей на десятилетие вперед. Упрощенно говоря, несколько повышенная инфляция увеличивает бюджетные доходы, социальные расходы индексируются на официальную потребительскую инфляцию, а военные и другие дискретные расходы замораживаются или индексируются минимально. Инфляция повышается или понижается сообразно необходимости удерживать процентные ставки по гособлигациям на минимальном уровне, значимо меньше самой официальной инфляции. Так за 5-10 лет мыслится наращивать госдолг с отставанием от номинального роста экономики, улучшая тем самым показатель госдолга к ВВП.
Помимо манипулирования экономическими показателями, в бюджетную стратегию вмешиваются политические события. Одним таким событием стала программа списания студенческих кредитов, которая в сентябре 2022 года разом добавила в бюджет незапланированных расходов на 378 млрд долл. и продолжит добавлять расходы в 2023 году. Эту программу списания уже сравнивают с медицинской реформой Обамы, которую сильно критиковали республиканцы. Другим событием стали объявленные четыре раунда помощи Украине общим объемом в 104 млрд долл., из которых правительство Украины непосредственно потратит порядка 10-14 млрд долл., а остальные пойдут американскому ВПК. Эта "помощь" фактически замещает американскому ВПК сокращение расходов из-за завершения войн в Ираке и Афганистане. Оба эти события были необходимы администрации Байдена для мотивирования избирателей голосовать за демократов на ноябрьских выборах в Конгресс.
Некоторые околобюджетные политические события декабря указывают на то, что в американском политическом истеблишменте знают о проблемах, но пока не особо стремятся их решать. Бюджет на 2023 финансовый год, начавшийся 1 октября, в полном объеме так и не принят: были утверждены только 1,7 трлн долл. оборонных и других дискретных расходов. Еще на 3,7 трлн долл. бюджет финансирует социальные, медицинские и другие обязательные расходы, которые утверждены отдельными законами и имеют долгосрочный характер. Именно долгосрочный характер таких обязательств стал основанием для политического фарса с утверждением только примерно трети федерального бюджета. Дескать, основная часть и так утверждена отдельными законами, и зачем ломать политические копья, пугать избирателей и инвесторов несуразностями бюджета на 2023 год.
Другой неожиданной политической новостью стало одно из условий избрания спикера Палаты представителей Конгресса, которая со 2 января контролируется республиканцами. Кевин Маккарти с 15-й попытки был всё-таки избран спикером, но при этом он заявил о возможном снижении военных расходов США на 75 млрд долл., точнее, о возврате расходов 2023 года на уровень 2022 года. Такое сокращение некоторыми информационными агентствами трактуется как часть сделки по избранию спикера. Исторически республиканские администрации чаще были ястребами и наращивали военные и другие бюджетные расходы, как это делали Рейган, Буш-младший и Трамп, но, возможно, заявление Маккарти, который стал четвёртым лицом в государственной иерархии США, останется лишь предвыборным обещанием, поскольку известно немало случаев "забывчивости" политиков такого ранга.
Кевин Маккартни также напомнил о предстоящем в 2023 году увеличении потолка госдолга, о намерении республиканцев инициировать сокращение бюджетных расходов и сократить государственный долг. Президент Байден неоднократно говорил, что откажется от переговоров по лимиту госдолга и что Конгресс должен просто проголосовать за повышение лимита. Многие считают, что проблема преодоления потолка госдолга и прекращения финансирования части расходов правительства излишне преувеличена, ведь и предыдущие решения принимались после некоторого политического спектакля. По разным подсчетам, потолок может быть достигнут в начале или в конце лета, хотя указанные выше несуразности доходов и расходов октября-декабря приблизят его достижение (к апрелю-маю).
Проблема во взаимоотношениях между демократами и республиканцами всё же не в потолке госдолга, а в предстоящих в 2024 году президентских выборах. Какая из партий докажет рядовым избирателям и крупному бизнесу свою большую эффективность в противоречивых действиях с бюджетными деньгами, представитель той, скорее всего, и победит на выборах. Противоречия – это раздача денег сейчас и обещание сократить бюджетный дефицит и госдолг в будущем, и этим будут пользоваться для очернения оппонентов в глазах избирателей.
Виртуозных успехов в этом в свое время достигла администрация Рейгана первого срока, которая убеждала публику в сокращении налогов, реально манипулировала различными ставками и вычетами, но суммарно налоговые доходы бюджета не уменьшила. Буш-старший проиграл выборы, поскольку обещал не повышать налоги, но вынужден был их повысить из-за чрезмерного тогда госдолга, а медийно обыграл это повышение очень неуклюже. Трамп в 2020 году раздал слишком много денег, пропиарил их якобы "вертолётный характер", тем самым испугав многих перспективой выхода долговой пирамиды из-под контроля, и даже дал Байдену впоследствии возможность вкусить краткосрочной победы над бюджетным дефицитом на фоне возврата многих из якобы "вертолётных денег".
Таким образом, бюджетная повестка США в 2023 году будет вращаться вокруг неравномерного влияния инфляции на разные доходы и расходы, а также на стоимость огромного госдолга США. Если к весне не удастся сбить инфляцию и затем стоимость госдолга, перезапустить рынок акций в устойчивый рост, то будет спектакль вокруг потолка госдолга и последних крупных увеличений бюджетных трат. Обеим политическим партиям придётся лавировать между молодыми американцами со студенческими кредитами и военным лобби с украинской тематикой.
Автор - доктор экономических наук, профессор Департамента общественных финансов Финансового университета
Илл. Бен Гаррисон
