Общая картина
В декабре 2022 г. общая капитализация криптовалют упала с 2,6 трлн долл. (октябрь 2021 г.) до 0,76 трлн долл. Такому оттоку средств из криптоиндустрии способствовали крах крупнейшей американской криптобиржи FTX и активизировавшаяся деятельность американских регуляторов, направленная на наведение порядка на крипторынках. Далее последовал восстановительный тренд: на конец марта 2023 г. капитализация цифровых монет составила 1,15 трлн долл. Однако можно с достаточной долей уверенности предположить, что эта динамика произошла не за счет восстановления американского криптовалютного рынка, а за счет перетока средств на азиатские и ближневосточные криптобиржи. Правительства некоторых стран видят в независимых цифровых деньгах угрозу собственной монополии на эмиссию денежных знаков и запрещают всякие операции с ними: к примеру, Бангладеш, Ирак, Иордания, Кувейт и Катар, которые запретили все формы операций с криптовалютой внутри страны; или материковый Китай, в котором запрещены оборот и майнинг всех альтернативных цифровому юаню монет. Но в большинстве стран отношение к этому явлению пока вполне терпимое, кое-где дружественное, хотя и одновременно настороженное. В странах с запредельно высокой инфляцией, как например в Венесуэле или странах Центральной Африки, стейблкоины* оказываются островком стабильности в мире финансов и используются вместо привычных денег в бытовых расчетах. Впрочем, это ненадолго. Так, правительство Руанды в феврале 2023 г. приказало банкам блокировать операции, связанные с покупкой и продажей криптовалют. Вероятно, что это же решение будет принято и в других странах.
*Стейблкоины – крипто-активы, курс которых привязан к той или иной мировой валюте. Однако в отличие от цифровых валют центральных банков (CBDC), их эмиссия не связана с деятельностью государственных регуляторов, их эмитенты – независимые структуры.
В свое время глава МВФ Кристин Лагард, заявила, что игнорировать криптовалюты «неразумно», и рекомендовала банкам не сдерживать инновации. Тем не менее часть банков отнеслась к новым деньгам крайне негативно. Это и понятно: крипторынок становится мощной альтернативой всей банковской системе. Другие же банки включились в эту игру и стали выполнять роль посредников между новой и старой финансовыми системами. Более того, даже Visa и Mastercard решили принять участие в криптобизнесе. В начале февраля 2023 г. Visa официально провела пробный запуск платежей в стейблкоинах в системе SWIFT. И это при том, что «новые деньги» – сами по себе альтернатива всем этим системам. В свою очередь MasterCard и Web3 Immersive заявили о совместной поддержке криптовалютных платежей пользователей в мета-вселенных и на цифровых площадках. Более того, блокчейн как технология, лежащая в основе криптовалют, берется на вооружение и крупнейшими корпорациями для продвижения собственных услуг. Однако сейчас в криптоиндустрии происходят тектонические сдвиги. Благодаря все более продуманной атаке государственных регуляторов на растущий рынок цифровых монет, он начинает трансформироваться, сжиматься и упорядочиваться. Даже в Японии, где с апреля 2017 г. криптовалюты стали законным платежным средством, регуляторы стали вносить коррективы в законодательство. Летом 2022 г. парламент Японии принял закон о стейблкоинах, в котором указывалось, что с 2023 г. они должны привязываться к йене или другим платежным средствам и гарантировать держателям право выкупа по номинальной стоимости. Теперь выпускать стейблкоины в Японии смогут только лицензированные банки, зарегистрированные операторы по переводу денег и трастовые компании. Впрочем, действие новых правил не касается ранее выпущенных криптовалют иностранных эмитентов.
Похожий подход был применен в Гонконге (КНР), где также разрешена легальная покупка криптовалюты. Доступ к ней осуществляется строго через лицензированные площадки с соблюдением жестких правил «Знай своего клиента» и учета требований к листингу активов. Материковый Китай пошел по другому пути. В 2021 г. были запрещены майнинг и любые транзакции с криптовалютой. Взамен была предложена альтернатива – цифровой юань (e-CNY), который эмитирует Народный банк Китая. В данном случае сработал принцип: то, что нельзя побороть, нужно возглавить. Продвижение e-CNY идет успешно, о чем свидетельствует его внедрение в платежные сервисы ведущей китайской социальной сети WeChat. Он также тестируется по меньшей мере в 26 китайских провинциях и городах; в этом принимают участие 5,6 млн магазинов и предприятий из сферы услуг. К регулированию движется и Европейский союз. ЕЦБ призывает местные банки уже сейчас применять при работе с криптоактивами правила, разработанные Базельским комитетом по банковскому надзору, несмотря на то что они еще не вступили в силу. МВФ со временем тоже пересмотрел свое отношение к цифровым валютам, заявив о необходимости их регулирования. Чтобы снизить риски, организация предложила создать мировые правила для всех поставщиков виртуальных активов, а также оформить запрет на смешивание активов клиентов, которые размещены в криптовалютных компаниях, с инвестициями в традиционные банковские структуры.
Особая ситуация сложилась в странах, подвергнутых санкциям. Так, Иран сначала запретил хождение и оборот криптовалют, но позднее решение было пересмотрено. Криптовалюта в Иране стала активно использоваться для международных транзакций в обход санкций. Министерство юстиции США в 2022 г. провело расследование относительно незаконной деятельности, связанной с криптовалютой, и выяснило, что иранские фирмы, в том числе некоторые из них, связанные с Корпусом стражей исламской революции (КСИР), обошли санкции США, обработав транзакции на сумму 8 млрд долл. США через криптобиржу «Binance». Тремя месяцами ранее, 9 августа 2022 г., Иран сделал свой первый импортный заказ на сумму 10 млн долл. США с использованием неуказанной криптовалюты с целью обхода санкций. Сделка была частью более широкой стратегии по торговле цифровыми активами и смарт-контрактами за пределами глобальной финансовой системы. Она также была предназначена для облегчения двусторонней торговли между Ираном и такими странами, как Россия, которые подверглись беспрецедентным санкциям. Появившийся отчет стал одним из решающих факторов атаки американских регуляторов на криптовалютные биржи в США.
«Сжатие» американского крипторынка
Основное сражение между старым и новым финансовым миром сегодня разворачивается в США. Криптовалюты здесь приравнены к ценным бумагам, и к участникам этого рынка применяются соответствующие законы. Так, в результате проверок со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) США выяснилось, что руководители крупнейшей криптовалютной биржи FTX несколько лет, а именно с момента открытия в 2019 г., обманывали инвесторов. Главе компании также было предъявлено обвинение в присвоении клиентских средств. Крах FTX Group в ноябре 2022 г. породил крупнейший кризис криптоиндустрии, ознаменовавшийся оттоком капиталов из нее. А в начале декабря 2022 г. стало известно, что криптовалютные биржи, инвестиционные компании, майнинговые операторы и другие организации, специализирующиеся на криптовалютах, резко сократили персонал: по всему миру уволены более 10 тыс. сотрудников в соответствующей сфере. Контроль за сектором со стороны регулирующих органов усилился еще больше. В начале 2023 г. давление на американский криптобизнес продолжилось. Комиссия по ценным бумагам и биржам подала несколько судебных исков к его участникам. В отношении торговой группы Genesis и биржи Gemini было выдвинуто обвинение в том, что компании не зарегистрировали общую схему кредитования в криптоактивах и программу начисления дохода пользователям Gemini Earn как деятельность, подпадающую под закон о ценных бумагах. Позднее под аналогичный иск и штраф в 30 млн долл. попала биржа Kraken. Она была вынуждена свернуть программу стекинга для пользователей из США. По утверждению регуляторов, биржа «обещала» более 20% годовых в виде дохода от услуги.
Следующий шаг регулирующих органов США – пристальное внимание к стейблкоинам, привязанным к доллару. Они на крипторынке выступают в качестве аналога привычных денег и необходимы для обеспечения ликвидности. Благодаря именно им можно быстро купить и продать какую-то монету. Наиболее популярными «стабильными монетами» остаются USDT эмитента Tether, USDC — совместный проект компаний Circle и Coinbase, а также BUSD — собственный стейблкоин криптобиржи Binance. Все они, предположительно (!), обеспечены эквивалентной стоимостью активов, номинированных в долларах США, и хранящихся в качестве резервов. Новой «жертвой» регуляторов стала криптобиржа Binance и ее стейблкоин BUSD: Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк запретил эмиссию третьего по капитализации стейблкоина, носящего бренд биржи. Количество BUSD в обращении за считанные дни сократилось более чем на 2 млрд долл., поскольку инвесторы предпочли перевести средства в другие активы. Следующий на очереди – стейблкоин USDT эмитента Tether. В американской прессе уже ведется кампания по его дискредитации. В The Wall Street Journal 3 марта 2023 г. вышло расследование о компании Tether. Ссылаясь не источники, журналисты перечислили несколько случаев, в которых менеджмент компании в разное время якобы предоставлял банковским партнерам поддельные документы. В конечном итоге, дестабилизация рынка стейблкоинов ведет к падению цены остальных криптовалют, так как теряется ликвидность всего рынка. Через четыре часа после публикации WSJ курс биткоина менее чем за час обвалился на 1,2 тыс. долл., а общая капитализация крипторынка снизилась на 60 млн долл.
В целом с середины 2022 г. регуляторы США, в первую очередь SEC, подали несколько судебных исков к некоторых ведущим игрокам крипторынка или эмитентам их активов. В августе 2022 г. Минфин США ввел санкции против Tornado Cash, децентрализованного сервиса микширования криптовалюты для Ethereum. Комиссия по ценным бумагам и биржам США также продолжила рассмотрение дела против Ripple Labs, создателя XRP. Суды по делам о банкротстве продолжили урегулировать иски к Three Arrows Capital, FTX, Voyager и Celsius, создавая юридические прецеденты для отрасли. Досталось и банкам, вовлеченным в криптобизнес. Так, в январе ФРС США отклонила заявку Custodia Bank на присоединение к своей платежной системе из-за его сотрудничества с криптовалютной индустрией, что «с большой вероятностью не соответствует безопасной банковской практике». Другим банкам повезло еще меньше – они были вынуждены закрыться. Здесь важно отметить, что нынешний банковский кризис в США затронул только те банки, которые включились в игру с цифровой валютой. А банки, работающие в классической финансовой системе, чувствуют себя вполне уверенно. Впрочем, крушение нескольких банков – само по себе явление, дестабилизирующее весь банковский сектор.
Первым, из банков новой волны, рухнул Silvergate банк. Он предоставлял услуги обанкротившейся бирже FTX, чем и вызвал повышенное внимание регуляторов. Другие крупнейшие криптовалютные компании поспешили разорвать отношения с этим банком. В общей сложности банк обеспечивал шлюз для долларовых платежей полутора тысячам криптовалютных компаний. Другой, теперь уже широко известный банк – Signature Bank, поплатился за связь с криптобиржей Binance. Его даже не спасло то, что ранее он ограничил это сотрудничество и заявил о запрете клиентам биржи покупать или продавать активы на сумму менее 100 тыс. долл. Глава Binance Чанпэн Чжао, комментируя ситуацию, предположил, что, скорее всего, регуляторы попросили банки «либо совсем не работать с криптовалютами, либо подходить к работе с ними с повышенной осторожностью». Также печально известный Silicon Valley Bank не только кредитовал технологические стартапы в США, но и привлекал депозиты клиентов в цифровых активах, а также выдавал кредиты под залог таковых. На фоне негативных новостей криптомира клиенты банка поспешили вывести свои активы; банк столкнулся с кризисом ликвидности. Интересно, что после новости о закрытии этого банка еще один стейблкоин потерял устойчивость. USD Coin (USDC), выпускаемый компанией Circle в партнерстве с криптобиржей Coinbase, «отвязался» от курса американского доллара. Это аномальное для рынка событие, поскольку курс этой и других «стабильных монет» не подвержен волатильности. Данные цифровые монеты выполняют роль цифровых аналогов доллара США на криптобиржах и используются при расчетах между владельцами криптовалют. На счетах в банке SVB оказались заблокированы 3,3 млрд долл. из средств Circle для обеспечения токена USDC. Это составило около 8% от общей суммы обеспечения актива почти в 40 млрд долл. Сама биржа Coinbase чуть позднее получила уведомление Wells, что означает, что регулятор обнаружил нарушения в деятельности биржи.
Есть все основания полагать, что, зачищая поле криптовалют, США, во-первых, защищают классическую иерархическую банковскую систему, во-вторых, борются с эмиссией альтернативных доллару денежных знаков, а в-третьих, готовятся, на всякий случай, к введению цифрового доллара, эмитируемого ФРС. Впрочем, окончательное решение по созданию цифрового доллара до сих пор не принято. 21 декабря 2022 г. министерство финансов США заявило, что не считает необходимым торопиться с запуском цифровой версии государственной валюты. По словам заместителя министра финансов США по внутренним финансам Казначейства Нелли Лян, глобальное лидерство США зависит не от технологий, а от системы правил, которые регулируют рынки. Да и в Совете управляющих ФРС США мнения по цифровым валютам центральных банков (CBDC) разнятся. Управляющий Кристофер Уоллер стал скептиком в отношении цифровых валют, заместитель председателя Лаэль Брейнард рассматривает этот вопрос в свете более эффективной платежной системы, а председатель ФРС Джером Пауэлл отложил принятие решения по этому вопросу.
В результате нестабильности на американском рынке, криптобизнес перебирается в другие, более дружественные к нему локации. Согласно оценке главы криптобиржи Coinbase Брайана Армстронга, лидерство в индустрии перетягивают на себя ЕС, Сингапур и Гонконг. А стейблкоины с привязкой к доллару начинают терять свою долю рынка в пользу «стабильных монет», обеспеченных евро или другими мировыми валютами. Интересен еще один аспект растущей роли различных стейблкоинов – европейские трейдеры используют их в качестве шлюза для ведения бизнеса с азиатскими торговыми площадками. Поэтому снижение значимости стейблкоинов с привязкой к доллару автоматически повышает роль всех прочих.
Движение на Восток
Дестабилизация криптовалютного американского рынка имеет разные эффекты. Так, в конце февраля 2023 г. платежные системы Visa и Mastercard решили отложить запуск некоторых продуктов и услуг, связанных с криптовалютами. Они ожидают улучшения рыночных условий и прояснения нормативно-правовой базы в США и Европе. При этом Visa расширяет список услуг в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Великобритании. Дестабилизацией ситуации в США пытаются воспользоваться азиатские игроки. Но перевод криптобизнеса в Азию не всегда дает его участникам больше свободы, так как и здесь активно развиваются процессы по регулированию этого рынка. Так, в популярном в криптокругах Гонконге (КНР) торги криптоактивами тоже вводятся в легальное поле через лицензированные площадки с соблюдением жестких правил. Но если в США криптобиржи в результате действий государственных регуляторов просто закрываются, то в Азии они спокойно работают. По крайней мере, пока. Например, индийские власти предпринимают усилия, чтобы «вписать» криптовалюты в традиционный финансовый оборот и обернуть их хождение на благо бюджета. В 2022 г. правительство ввело новый налоговый режим для переводов в криптовалюте. Налог составляет 1% от всех транзакций, превышающих 10 000 рупий (приблизительно 125 долл.). В итоге налоговые органы Индии собрали около 19 млн долл. с переводов криптоактивов в течение почти полного финансового года (2022/2023). Новый режим вступил в силу 1 июля 2022 г. В ноябре министр финансов уведомил парламент, что на тот момент уже было собрано с помощью нового налога 604,6 млн рупий (около 7,4 млн долл.).
В целом восточные страны крайне неоднородны в своем отношении к криптовалютам и в принимаемой регуляторной практике. В тех странах, где это явление рассматривается в первую очередь с позиций прогресса и инноваций, а не в формате конкурирующей финансовой модели, развитие соответствующего направления чаще всего приветствуется и даже поощряется. Так, Объединенные Арабские Эмираты решили поэкспериментировать с созданием свободной зоны для компаний, связанных с криптовалютами (Crypto Valley), с целью стимулирования роста бизнеса на основе блокчейна. Правительство страны рассчитывает на то, что свободная зона для криптокомпаний позволит привлечь в страну инновационных и технологических лидеров. Крипто-долина, является одной из крупнейших зон свободной торговли в ОАЭ; в ней работают более чем 550 предприятий со всего мира. Центр предоставляет широкий спектр услуг, включая лицензирование, оформление виз и бизнес-поддержку, что делает его идеальным местом для компаний, стремящихся закрепиться в регионе. Криптовалютам отводится важнейшая роль в торговле этой страны, а блокчейн внедряется в различные сектора, включая финансы, образование и здравоохранение. Страна также запустила несколько инициатив, основанных на блокчейне, таких как Стратегия блокчейна Дубая. В 2022 г. ОАЭ были самой активной финтех-страной на Ближнем Востоке с 73 сделками, что составляет 43% от общего числа транзакций в регионе. Второе и третье места заняли Египет и Саудовская Аравия. Позитивный тренд на развитие криптоиндустрии работает также в Йемене и Бахрейне. Несмотря на то, что в 2022 г. в странах Ближнего Востока наблюдалось небольшое снижение как инвестиций в финтех (на 3,6% меньше, чем в предыдущем году), так и активности сделок (на 1,8% меньше, чем в 2021 г.), обе эти цифры являются хорошим знаком для ближневосточного сектора формирующейся отрасли, поскольку они значительно превышают глобальный спад этого направления. Например, во Франции в 2022 г. количество сделок сократилось на 14% по сравнению с предыдущим годом.
Впрочем, этот опыт всегда может быть трансформирован в то, к чему пришли китайские власти. После краха упомянутых банков в США руководство центрального банка Китая призвало ужесточить регулирование криптовалют. По мнению заместителя председателя Народного банка Китая (НБК) Сюань Чаннэн, высказанному на азиатском форуме в Боао, прошедшем в конце марта 2023 г., регуляторам не стоит давать поблажек криптовалютному рынку, даже если он помогает развивать инновации. Интересно посмотреть, как этот настрой отразится на отношении к гонконгскому рынку. Похоже, к этому совету прислушались в Малайзии. В мае 2023 г. стало известно, что регулятор (Комиссия по ценным бумагам Малайзии) этой страны предписал криптобирже Huobi Global прекратить работу на территории страны, отключить сайт и мобильное приложение. Малазийские пользователи Huobi должны вывести все свои средства с платформы и закрыть счета. Решение было вызвано опасениями по поводу соответствия платформы местным нормативным требованиям и защите интересов инвесторов. Ранее претензии к этой бирже возникли и у американской Комиссии по ценным бумагам и биржам, которая подала судебный иск к главе Huobi Джастину Сану. Регулятор обвинил Сана и три его компании в незарегистрированном предложении и продаже ценных бумаг в виде криптовалют.
Пока складывается ощущение, что рано или поздно, большинство азиатских регуляторов придут к такому же жесткому контролю криптовалютных операций, как и в США, но пока этого не случилось, отрабатываются разные варианты извлечения потенциальной прибыли из развивающейся новой цифровой реальности, как со стороны бизнеса, так и со стороны государства.
Борисова Екатерина Андреевна - кандидат исторических наук, старший научный сотрудник. Институт востоковедения РАН
Источник: журнал «Восток (Oriens)» № 6 2023
