Казначейство США ежемесячно публикует данные о вложениях других стран в американские казначейские облигации (трежерис). Данные по крупнейшим держателям облигаций можно найти по фразе Major Foreign Holders of Treasury Securities, а данные по всем странам по фразе U.S. Treasury Securities Held by Foreign Residents. Украина вошла в список особо выделяемых крупнейших зарубежных держателей трежерис.
Лидеры этого списка – Китай и Япония – значимо сокращали свои вложения за последние два года, и это уже не раз отмечалось в СМИ. Китай (включая Гонконг) держал в трежерис 1364 млрд долл. в первые месяцы 2021 года и снизил вложения до 1033 млрд долл. в июне 2023 года, вытащив 331 млрд долл. или 24%. Япония держала в этих бумагах 1320 млрд долл. в августе 2021 года, заметно снизила эти вложения с февраля по октябрь 2022 года до 1064 млрд долл. (на 256 млрд долл. или на 20% за полгода) и затем чуть восстановила вложения до 1106 млрд долл. Масштаб изъятий денег из американских госбумаг каждой из этих двух стран сопоставим со всеми замороженными резервами России в США и Евросоюзе.
двойной клик - редактировать изображение
двойной клик - редактировать изображение
Украина держала в трежерис в начале 2020 года 6 млрд долл., затем нарастила эти вложения к началу 2022 года до 15 млрд долл., сократила к июню 2022 года до 8 млрд долл. и нарастила к июню 2023 года до 22 млрд долл., опередив Казахстан, у которого сопоставимая по величине экономика и более мощный экспорт ресурсов.
Только за год украинские вложения в трежерис выросли почти в 3 раза или на 14 млрд долл. Население Украины оценивается в 29 млн человек по официальным украинским данным, и получается, что каждый житель стал богаче почти на 500 долл. за год? Эти 500 долл. примерно соответствуют официальной месячной медианной зарплате в состоятельных городах, а также в 3,5 раза превышают среднюю пенсию в размере 140 долл.
Еще больший рост демонстрируют декларируемые валютные резервы Украины, которые включают в себя и трежерис. По сообщению "Рейтерс" со ссылкой на руководство Нацбанка Украины, резервы составили 39 млрд долл. на конец июля 2023 года. Статистика МВФ показывает, что украинские валютные резервы падали до 5 млрд долл. в 2015 году, выросли до 20 млрд долл. в 2020 году, затем до 30 млрд долл. в начале 2022 года с падением до 19 млрд долл. к середине 2022 года. То есть всего за год валютные резервы Украины выросли на 20 млрд долл.
Переведем фантастический украинский рост бережливости на российские реалии. Средние зарплаты в Петербурге, Московской области и других состоятельных регионах составляют около 90-100 тыс. руб., условно 1 тыс. долл. Население России в 4,5 раза больше украинского. Если бы Россия вкладывалась в американские госбумаги такими же темпами, то за год "набежало" бы примерно в 9 раз больше украинских или 126 млрд долл. Это как если бы Россия отложила в трежерис половину фантастически удачного торгового профицита 2022 года на фоне высочайших тогда цен на нефть и газ.
Украинский ВВП официально падал на 10% в 2023 году относительно самого начала 2022 года, а неофициально на треть, мигрантами официально стали каждый четвёртый житель и неофициально почти половина. Только военная помощь Запада Украине и только в 2022 году составила 48,5 млрд долл. (данные ТАСС), примерно пополам между США и Евросоюзом, фактически в объёме всего оборонного бюджета Украины.
СМИ сообщали о суммарной поддержке Украины Западом до 150 млрд долл., но эти суммы фактически распределены на годы вперед, во многом предоставляются в долг, на замещение прежних долгов и на финансирование дефицита бюджета. Госдолг Украины составлял 49 млрд долл. на конец 2019 года, 57 млрд долл. на конец 2021 года, 71 млрд долл. на конец 2022 года и 91 млрд долл. в июле 2023 года (официальные данные украинского Минфина). Украинский бюджетный дефицит составил 29 млрд долл. в 2022 году, запланирован в размере 38 млрд долл. или 43% всех расходов на текущий год.
Как в таких условиях Украина смогла столь внушительно нарастить вложения в американские облигации и особенно увеличить валютные резервы? Как можно было отложить в "закрома" почти половину годового бюджетного дефицита и треть объемов военной помощи (если рассуждать только о трежерис) и даже больше (с учётом роста валютных резервов)? Ответы на эти вопросы, возможно, дадут в будущем политики в своих мемуарах или раскопают историки, а пока такие вопросы следует лишь только задать.
Может, Украина на фоне коллапса промышленности и выезда большой части населения смогла экспортировать огромные объемы электроэнергии гидро- и атомной генерации, особенно на фоне удвоения европейских тарифов на электричество? Может, на фоне сокращения численности "едоков" и вывоза всех запасов прошлых лет удалось заработать на экспорте зерна, особенно на фоне большой мировой продовольственной инфляции? Может, уехавшие в Евросоюз огромные массы украинцев там устроились на хорошие зарплаты и перевели домой огромные деньги? Может, большое число высокооплачиваемых натовских военных тратили свои большие зарплаты на Украине? Верим?
А может, изрядная часть помощи США и Евросоюза пошла не рядовым украинцам, а как раз была отложена? Отталкиваясь от размеров военной помощи Запада Украине на 49 млрд долл. и её распределении пополам между США и Евросоюзом, 14 из 24 млрд долл. американской части помощи фактически пошло на поддержку американской долговой пирамиды? Украинские долларовые облигации котируются с доходностью 22-30% (данные world government bonds) годовых и по цене в 30-63% от номинала, кто-то их скупает и готовится погашать по номиналу за счёт трежерис и резервов?
В заключение следует предоставить похожие данные по Польше. Польша держала в американских гособлигациях 55 млрд долл. в ноябре 2021 года, затем сократила вложения до 45 млрд долл. к февралю 2022 года и до 33 млрд долл. к сентябрю 2022 года, а затем нарастила вложения до 42 млрд долл. к июню 2023 года. Польские валютные резервы колебались вокруг 90-110 млрд долл. во второй половине 2010-х годов, затем скачкообразно поднимались только за 2021 год до 150 млрд долл., падали до 132 млрд долл. к середине 2022 года и теперь превысили 155 млрд долл.
Возникает серия вопросов и здесь. Какой-такой бум польской экономики и иностранных инвестиций случился в Польше в 2021 году, который позволил ей увеличить резервы примерно со 105 млрд до 150 млрд долл.? Писали ли СМИ о таком буме, говорили ли об этом эксперты? 45 млрд долл. неожиданного притока денег в Польшу в 2021 году, отложенных в прирост валютных резервов, объясняется тем, что её заранее готовили к определённой роли? Может, кто-то из инвесторов прозорливо увидел перспективы польской экономики и решил в неё вложиться в расчёте заработать? Американcкий ВПК? Украинские олигархи? На что Польша потратила около 18 млрд долл. резервов в первой половине 2022 года и на чем она заработала примерно 23 млрд долл. за последние 12 месяцев?
Польский экспорт составил 178 млрд евро и импорт 171 млрд евро за I полугодие 2023 года, дав торговый профицит 7 млрд евро. Только профицит имеется в торговле с Евросоюзом (плюс 19 млрд евро) и становится дефицитом по торговле вне Евросоюза (минус 12 млрд евро). Для сравнения, в I полугодии 2022 года польский экспорт составил 134 млрд евро и импорт 145 млрд евро, с суммарным торговым дефицитом 11 млрд евро и дефицитом вне Евросоюза 21 млрд евро. Внешнеторговый дефицит 2022 года отчасти объясняет сокращение валютных резервов того года, но не объясняет роста этих резервов в 2023 году и особенно в 2021 году.
Польша, похоже, становится основным европейским бенефициаром событий на Украине. Поляки приняли порядка 1,5 млн украинских мигрантов, которые пополнят рынок труда и будут работать за умеренную зарплату. В основном в Польше созданы основные логистические ремонтные центры НАТО для Украины, даже создаются производства бронетехники и самолетов. Польская экономика выросла на 5,1% в 2022 году, даже несмотря на скачок цен на нефть и газ, даже после постковидного восстановительного роста на 7,8% в 2021 году и с удивительным прогнозом роста на 0,7% в 2023 году.
В любом случае, официальные американские цифры скачкообразного роста вложений Украины и Польши в трежерис и в наращивание валютных резервов требуют объяснений. Быть может, финансовая специфика американской военной машины требует "закольцевать" или "откатить" выделенные деньги в условиях дефицитного бюджета с его финансированием через вложения в трежерис?
Автор - доктор экономических наук, профессор Департамента общественных финансов Финансового университета
