Призыв к присвоению юаню статуса глобальной резервной валюты сделан не в речи перед иностранными инвесторами или на международном саммите, а в «Цюши», флагманском идеологическом журнале Коммунистической партии Китая.
Текст, взятый из речи Си Цзиньпина, произнесенной перед высокопоставленными региональными чиновниками в 2024 году, был опубликован совсем недавно. Время публикации – часть сигнала. «Цюши» – это не площадка для пробных шаров или внешних заявлений. Это место, где партия формализует приоритеты после формирования внутреннего консенсуса, часто значительно позже того, как идея уже распространилась внутри системы.
«Разместив эти замечания там сейчас, Пекин сигнализирует о том, что то, что долго обсуждалось, перешло в категорию окончательного решения. Си Цзиньпин не просто одобрил более широкое использование китайской валюты. Он призвал к созданию «мощной валюты», которая «широко используется в международной торговле, инвестициях и на валютных рынках» и которая может «получить статус резервной валюты».
Непосредственное значение заключается не в том, что управляющие резервами начнут масштабно перераспределять средства в ответ на публикацию. Дело в том, что Си Цзиньпин обозначил конечную цель. В китайской системе государственной политики четко определенные конечные цели дисциплинируют бюрократические стимулы и меняют представление о том, что считается успехом для регулирующих органов и финансовых учреждений. Это также меняет то, как посторонние интерпретируют поэтапные меры. Своповая линия, клиринговое соглашение или новый канал расчетов могут выглядеть как обычная процедура, когда заявленной целью является удобство. Они выглядят более стратегическими, когда эталоном становится состояние резервов», - пишет Мэтью Рошат (Калифорнийский университет) в War On The Rocks в статье «Си Цзиньпин открыто обозначил валютные амбиции Китая» (26.02.2026).
Практический способ оценить место Китая в международной валютной иерархии — это определить положение юаня по трем классическим функциям денег: средство сохранения стоимости, средство обмена и расчетная единица.
«Китай добился наибольшего прогресса там, где политика может направлять использование валюты, и где у компаний есть оперативные причины для ее внедрения. Он отстает там, где доминируют доверие, возможность выхода из бизнеса и правовая предсказуемость».
В качестве средства сохранения стоимости в официальных резервах юань остается небольшим. Данные МВФ показывают, что доля юаня в распределенных мировых валютных резервах в 2025 году составит 1,93 процента. Это не просто инерция. Управляющие резервами отдают приоритет глубоким рынкам, дешевому хеджированию и уверенности в том, что крупные позиции могут быть ликвидированы и репатриированы в условиях стресса. Счет движения капитала Китая остается управляемым, а конвертируемость частична. Эти особенности могут способствовать внутренней стабильности, но они осложняют аргументы в пользу крупномасштабных резервных накоплений.
В качестве средства обмена юань более заметен. По данным организации SBC (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) и её системы отслеживания юаней (RMB Tracker), в сентябре 2025 года юань занимал пятое место среди наиболее используемых валют для глобальных платежей по стоимости, с долей в 3,17%. В обзоре интернационализации юаня, подготовленном Федеральной резервной системой в 2024 году, добавлен связанный с этим показатель, связывающий платежи с коммерческой практикой. По его оценкам, доля юаня в мировом торговом финансировании в последние годы составляла около 6 процентов, в то время как на доллар приходилось около 84 процентов. Эта тенденция сохраняется. Юань набирает популярность там, где торговля, связанная с Китаем, стоимость финансирования и логистика расчетов создают постоянный спрос.
В качестве расчетной единицы прогресс идет медленнее. Цены и выставление счетов меняются только тогда, когда компании могут указывать цены в новой валюте без увеличения риска и когда рынки хеджирования и договорные процедуры поддерживают этот переход. Анализ Европейского центрального банка показывает, что в некоторых регионах выставление счетов в юанях выросло, но по-прежнему составляет менее 2 процентов мирового экспорта. На практике юань используется чаще для расчетов, чем для указания цен. Это важно, поскольку использование расчетной единицы помогает зафиксировать использование валюты посредством контрольных показателей и контрактов, а не только посредством платежных потоков.
Эти неравномерные результаты отражают выбранный Китаем подход. Китай не проводил единой либерализационной политики. Он создал каналы, которые упрощают расчеты в юанях, сохраняя при этом управление всей системой в целом. Эти элементы кажутся обыденными, но именно они меняют повседневное поведение валюты.
Первым ключевым элементом является обеспечение ликвидности посредством своповых линий центральных банков. В официальном отчете за 2024 год сообщается, что Народный банк Китая заключил свопы с более чем 40 иностранными центральными банками или монетарными органами, при этом 31 соглашение вступило в силу на общую сумму около 4,16 триллиона юаней (586 миллиардов долларов). Своповые линии не создают глубоких рынков активов в юанях. Они снижают конкретный операционный риск для контрагентов, которым необходима ликвидность в юанях для обеспечения торговой и финансовой стабильности.
Второй важный аспект — инфраструктура расчетов по платежам. Китайская трансграничная межбанковская платежная система поддерживает трансграничные расчеты в юанях и призвана снизить сложности в процессах платежей в юанях. В 2024 году новая платежная инфраструктура обработала 175 триллионов юаней в трансграничных платежах, что на 43% больше, чем годом ранее, а совокупный объем обработки к концу 2024 года составит около 600 триллионов юаней (81,83 триллиона долларов США). Китайская платежная система не является полной заменой более широкой глобальной системы обмена сообщениями и корреспондентских банков, которая по-прежнему обеспечивает беспрецедентный охват. Ее значение носит более практический характер, упрощая расчеты в юанях для банков и компаний в условиях высокой интенсивности торговли, связанной с Китаем, и где контрагенты ценят наличие дополнительных платежных маршрутов.
Третий столп — это целенаправленное внедрение в секторах, где коммерческая роль Китая уже является центральной. Bloomberg* сообщил, что китайские горнодобывающие компании в Замбии начали выплачивать роялти и налоги в юанях, причем платежи начались в октябре 2025 года. Замбия не пересматривает свой денежно-кредитный режим. Более узкое значение имеет то, что поток государственных доходов в ключевом секторе теперь частично выражен в юанях, что создает постоянный спрос на клиринговые и казначейские операции в этой валюте. Со временем эти операционные плацдармы могут иметь большее значение, чем громкие заявления, поскольку они делают операции с юанями обычным делом в рамках фискальных и банковских процедур.
Четвертый столп решает проблему учета запасов за счет создания площадок, где возможно ценообразование и хеджирование в юанях. Шанхайская международная энергетическая биржа заявляет, что ее фьючерсный контракт на нефть оценивается и торгуется в юанях, имеет физическую поставку и открыт для зарубежных инвесторов. Такие контракты не вытесняют автоматически глобальные эталонные показатели. Они обеспечивают инфраструктуру для котировок и хеджирования в юанях, что является необходимым условием для расширения использования учета запасов в любом сегменте.
В совокупности эти меры указывают на стратегию коридора, а не на прямую линию к статусу резерва. Китай создает варианты ликвидности, расчетные каналы и пригодные для использования рыночные площадки там, где торговые и финансовые связи тесны, а затем позволяет распространению юаня благодаря удобству и привычке. Такой подход может продолжать повышать роль юаня как средства обмена, даже если его роль как средства сохранения стоимости остается ограниченной.
Остающимся препятствием является не использование, а уверенность в возможности выхода. Резервная валюта — это валюта, которую крупные держатели считают способной быстро хеджировать риски, продавать и конвертировать в условиях кризиса, не опасаясь изменения правил при усилении давления. Федеральная резервная система США отмечает, что контроль за движением капитала и управление валютным курсом могут препятствовать интернационализации, поскольку повышают риск того, что продажа активов в юанях станет сложной или дорогостоящей именно в условиях стресса.
Большая часть прогресса Китая отражает транзакционное замещение, а не системное вытеснение. Компании и правительства внедряют юань там, где это снижает затраты, уменьшает подверженность сбоям или обеспечивает дублирование в платежах и финансировании.
«Для политиков США и союзников более важным стратегическим вопросом является сохранение привлекательных характеристик их валют в условиях нестабильности. Как отмечает Бенджамин Дж. Коэн, давний авторитет в области глобального валютного влияния, международная валюта должна «предлагать качества удобства обмена и уверенности в капитале — высокую степень ликвидности транзакций и разумную предсказуемость стоимости активов». Монетарная центральность никогда не поддерживалась только за счет доли рынка. Она основана на уверенности в том, что правовая защита сохраняется, ликвидность остается доступной, а капитал может перемещаться даже при росте геополитической напряженности. Политика, которая вносит неопределенность в доступ к ликвидности или размывает грань между целенаправленными санкциями и более широким финансовым принуждением, рискует ускорить диверсификацию, которую она призвана предотвратить.
В то же время, интернационализация, основанная на создании финансовых коридоров, заслуживает большего внимания, чем показывают статистические данные о резервах. Стратегия Китая не требует убеждения управляющих резервами в крупных финансовых центрах в необходимости пересмотра портфелей. Она работает через цепочки поставок, сырьевые товары и регионы, где Китай уже является центральным коммерческим игроком. В этих условиях небольшие изменения в расчетах, выставлении счетов или финансировании могут изменить возможности компаний и правительств в условиях стресса на рынках. Со временем многие такие изменения могут суммироваться, незаметно перестраивая реакцию глобальной финансовой системы на кризис, даже если показатели доли резервов меняются медленно», - пишет Рошат.
В стремлении к статусу резервной валюты заложен и более глубокий компромисс, которого Китай не может избежать. Возвышение доллара потребовало от Соединенных Штатов поставок долларов остальному миру, в основном за счет поддержания постоянного дефицита текущего счета и закупки огромных объемов иностранных товаров. Со временем эта роль изменила экономику США, способствовала возникновению внутренних проблем распределения доходов и ограничила возможности торговой политики. Централизация денежно-кредитной системы повлекла за собой реальные экономические и политические издержки.
«Если бы Китай стремится к статусу резервной валюты, он столкнется с аналогичным ограничением. Обеспечение мира юанем потребовало бы большей терпимости к оттоку капитала, более широкого обращения валюты и, в конечном итоге, готовности импортировать больше, чем экспортировать. Это противоречит модели экспортного профицита и роста, которые десятилетиями лежали в основе экономической стратегии Китая. В этом смысле стремление к созданию резервной валюты — это не просто вопрос финансовой реформы или доверия. Это выбор, какие макроэкономические дисбалансы страна готова принять.
Это помогает объяснить, почему подход Китая остается поэтапным и основанным на создании валютных коридоров. Расширение транзакционного использования позволяет Пекину получить некоторые преимущества валютного влияния, откладывая при этом макроэкономические и политические издержки, связанные с созданием глобальной резервной валюты. Заявление Си Цзиньпина делает это противоречие очевидным. Оно поднимает вопрос о том, готов ли Китай в конечном итоге принять на себя эти издержки или он продолжит стремиться к влиянию без полной открытости.
Заявление Си Цзиньпина не разрешает эти противоречия. Китай может продолжать расширять расчеты в юанях и торговое финансирование, сохраняя при этом управляемый счет движения капитала, и эта тенденция уже прослеживается в отдельных коридорах. Но статус резервной валюты требует предсказуемых правил и надежного права для внешних участников рынка перемещать деньги внутрь и наружу при ухудшении ситуации. Вывод очевиден. Юань может стать более распространенной валютой в мировой торговле, не становясь при этом настоящей резервной валютой. Достигнет ли Китай этого порога, будет решаться тем, как Пекин будет регулировать доступ к валюте при ужесточении рыночной конъюнктуры, а не тем, что он будет заявлять в спокойные периоды».
