Авторский блог Валентин Катасонов 11:56 16 августа 2023

Деньги из России продолжают утекать, но не так весело, как в прошлом году

о тенденциях экономического развития страны

Публикация Банком России очередного (по итогам июля месяца) платежного баланса Российской Федерации заставляет в очередной раз задуматься о том, каковы тенденции экономического развития страны: в первые семь месяцев этого года; в оставшиеся до конца года месяцы; а также на более отдаленную перспективу.

Главный показатель платежного баланса – сальдо счета текущих операций (приток и отток валюты по торговле товарами и услугами, а также в виде разных доходов – прежде всего инвестиционных). По итогам июля месяца сальдо счета текущих операций оказалось равным 1,8 млрд долл. За семь месяцев нынешнего года сальдо составило 25,2 млрд долл. Для сравнения: за первые семь месяцев прошлого года сальдо равнялось 165,4 млрд долл. Таким образом, за год величина сальдо сократилась в 6,6 раза!

Конечно, состояние счета текущих операций РФ в первую очередь определяется состоянием внешней торговли товарами. По итогам июля баланс товарной торговли имел положительное сальдо (превышение экспорта над импортом) в размере 7,3 млрд долл. По итогам семи месяцев года сальдо равняется 64,4 млрд долл. В прошлом году за аналогичный период времени сальдо составило 200,4 млрд долл. Таким образом, за год сальдо торгового баланса ужалось в 3,1 раза!

А вот по торговле услугами сальдо является традиционно отрицательным, т.е. импорт услуг (транспортных, финансовых, туристических, деловых и прочих) всегда превышает их экспорт. Не стал исключением и июль нынешнего года, когда сальдо услуг оказалось равным минус 4,0 млрд долл. По итогам семи месяцев сальдо торговли услугами составило минус 20,4 млрд долл. А вот по итогам семи месяцев прошлого года показатель был равным минус 8,9 млрд долл. Т.е. дефицит торговли услуг за год увеличился в 2,3 раза. Это, конечно, не может не настораживать. Уже полтора года идет война на Украине, против России коллективный Запад вводит все новые и новые санкции и нам, казалось бы, надо наращивать свою экономическую самодостаточность. А мы наблюдаем усиление зависимости России от импорта услуг! Примечательно, что в последние месяцы наблюдалась тенденция к увеличению дефицита торговли услугами. Вот данные по последним месяцам нынешнего года (млрд долл., со знаком минус): апрель – 2,2; май – 3,2; июнь – 3,5; июль – 4,2.

Кстати, если консолидировать балансы торговли товарами и услугами, то объединенный торговый баланс по итогам июля оказывается дефицитным, его сальдо равняется минус 2,2 млрд долл.

Баланс доходов Российской Федерации традиционно является дефицитным. При этом в балансе основная часть всегда приходилась на инвестиционные доходы (на втором месте находились доходы в виде заработной платы, но они сильно уступали инвестиционным). В июле дефицит баланса доходов оказался равным 1,5 млрд долл. Это один из самых скромных помесячных показателей за последние годы. Для сравнения: в апреле дефицит равнялся 3,8 млрд, в мае – 1,9 млрд, а в июне 3,8 млрд долл. По итогам семи месяцев дефицит баланса доходов составил 18,8 млрд долл. За аналогичный период прошлого года показатель равнялся 29,7 млрд долл. Т.е. на годовой основе дефицит баланса доходов сократился в 1,6 раза. Безусловно, это позитивная тенденция. Банк России объясняет эту тенденцию, в первую очередь, сокращением выплат доходов иностранным инвесторам.

Заканчивая обзор счета текущих операций, хочу обратить внимание на то, на что обратили внимание и многие эксперты. А именно на значительные корректировки Банком России показателей платежного баланса. В прошлом месяце была неприятная сенсация: в платежном балансе по итогам июня был зафиксирован дефицит счета текущих операций в размере 1,4 млрд долл. Отрицательное сальдо счета текущих операций – крайне редкое явление для России. На годовой основе такого не было ни одного раза. А на месячной последний раз это было в 2020 году (и Банк России объяснял это разгаром так называемой «пандемии ковида»). И вот спустя месяц Банк России «переиграл» «минус» на «плюс». Значение сальдо счета текущих операций было «скорректировано» на величину, равную 3,2 млрд долл.! Неслабая корректировка, которую Банк России никак не прокомментировал. Очень напоминает те «корректировки», которые регулярно проводит Федеральная служба государственной статистики (Росстат). Что, естественно, подрывает доверие к информации данного ведомства. Я об этом писал в статье «Росстат демонстрирует чудеса «корректировок». Министерство правды «отдыхает»».

Второй раздел платежного баланса – финансовый счет, в котором отражается трансграничное движение капитала в форме прямых, портфельных и прочих инвестиций (последние – преимущественно кредиты и займы). Также в финансовом счете отражается изменение резервных активов (или валютных резервов). По сути, второй раздел платежного баланса в идеале должен быть зеркальным отражением первого раздела. У России хронически на протяжении трех десятилетий было активное сальдо счета текущих операций, которое трансформировалось в сальдо финансового счета, которое на языке финансистов называется «чистым кредитованием» (остального мира). А на более понятном языке – чистая утечка капитала из страны.

Так вот в июле чистое кредитование составило 2,2 млрд долл. Это превышение вывоза капитала в размере 9,1 млрд долл. над его притоком в размере 6,9 млрд долл. По итогам семи месяцев этого года чистое кредитование составило 20,2 млрд долл. А за аналогичный период прошлого года этот показатель оказался равным 164,1 млрд долл. Таким образом, на годовой основе чистое кредитование Россией остального мира в июле сократилось в 8,1 раза.

Для справки отмечу, что по итогам всего прошлого года сальдо финансового счета (чистое кредитование) оказалось равным 230,3 млрд долл. Это рекордный показатель за все годы составления платежных балансов РФ. А, если исключить из этой суммы показатели изменения валютных резервов, а, с другой стороны, учесть статью «Чистые ошибки и пропуски» и еще кое-что по мелочи, то по итогам прошлого года чистый отток капитала из России составил 243 млрд долл. Такова оценка, сделанная и обнародованная на днях в виде аналитической записки «Об оттоке капитала» Центром макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП).

Несколько отвлекусь от цифр июльского платежного баланса и скажу о записке ЦМАКП (отчасти она может понять, какие процессы, связанные с трансграничным движением капитала, происходят в этом году). Названная экспертами сумма эквивалентна 13,5% ВВП. Это рекордная относительная величина, по крайней мере, с 2001 года. Абсолютные рекорды прошлых лет (2008 и 2014 гг.) также бледнеют на фоне 2022 года. В 2014 году чистый отток капитала составил 165 млрд долл. а в 2008 г. — 143 млрд долл.

Рекордная величина оттока капитала, как отметили эксперты Центра, обусловлена «изменениями модели финансирования внешнеторговых процессов и переводом физическими лицами денег на депозиты в зарубежные банки».

Авторы назвали четыре канала, за счет которых достигнут рекордный чистый отток капитала.

Во-первых, торговые кредиты и авансы – 66 млрд долл. Между прочим, это в 6 раз больше, чем в 2021 году. Эксперты объясняют изменением модели внешнеторгового финансирования: большая доля импорта стала авансироваться, а кредитование экспорта в значительной степени перешло от иностранных банков к отечественным.

Во-вторых, погашение ссуд и займов со стороны отечественных банков и нефинансовых предприятий — 62 млрд долл.

В-третьих, операции, совершенные физическими лицами, — 47 млрд долл. Указанная цифра состоит из двух основных видов операций. Это размещение валюты на депозитах иностранных банков и наращивание наличной валюты населением внутри страны. За счет первого вида обеспечен экспорт капитала в размере 33 млрд долл. За счет второго – 14 млрд долл. Кстати, на середину нынешнего года граждане России на депозитах в банках73 млрд долл. (по курсу рубля на 1 июля — 6,36 трлн руб.)

В-четвертых, сворачивание прямых иностранных инвестиций в России – 40 млрд долл. Отчасти это связано с «переездом» иностранных активов из России в другие юрисдикции. Часть иностранных активов были приобретены российскими инвесторами.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, выступая в апреле с годовым отчетом Центробанка сказала, что львиная доля всего экспорта капитала предназначена, мол, для обеспечения российского импорта (торговые кредиты и авансы). Мол, все честно и благородно. А на «сомнительные операции» пришлось не более 1 миллиарда долларов. Эксперты ЦМАКП дали более взвешенную и честную оценку – на обеспечение российского импорта пришлось чуть больше четверти чистого экспорта капитала. С моей точки зрения, даже эта оценка является завышенной. Российские олигархи просто используют «торговое финансирование» в качестве «легенды», а капиталы уходили (и продолжают уходить) из страны с концами.

Авторы записки «Об оттоке капитала» в достаточно академическом стиле объясняют вполне очевидную вещь: отток капитала ослабляет экономику России. Они обращают внимание на «хронический разрыв» между величиной внутренних инвестиций и валовыми национальными сбережениями (рассчитываются как разница между ВВП и совокупным частным и государственным потреблением, показывают потенциально возможный объем национальных внутренних и внешних инвестиций). В прошлом году, согласно расчетам ЦМАКП, этот разрыв увеличился до 10% ВВП. «Трендовый процесс вывоза капитала российскими нефинансовыми предприятиями определяет значительную часть разрыва между сбережениями и инвестициями, который, в свою очередь, препятствует наращиванию темпов экономического роста, повышения конкурентоспособности и модернизации российской экономики», — пишут эксперты.

Олигархи выжимают из России все можно выжать. Вот данные платежного баланса по экспорту капитала из России за последние месяцы (млрд долл.): апрель – 3,9; май – 6,4; июнь – 3,7; июль – 9,1. В июле зафиксирован рекордный месячный показатель этого года. Но это последние потуги. На планке июля поддерживать вывод капитала заинтересованным лицам не получится. Истощается ресурсная база экспорта капитала, река валютных доходов мелеет. Эксперты ожидают, что по итогам нынешнего года чистый отток капитала из России может сократиться в 5 раз по сравнению с прошлым. Максимальная величина, называемая экспертами, — 50 млрд долл. Но нельзя допустить, чтобы и подобная сумма валюты бесследно исчезла. Необходимо срочно вводить жесткий валютный контроль и добиваться максимально полного возвращения валютной выручки в страну. Именно к этому выводу и подводят эксперты ЦМАКП.

«Сейчас ситуация с избыточным притоком валюты прекратилась. Соответственно, при необходимости это делает возможным возвращение мер капитального контроля. Данная необходимость существует и определяется проблемой масштабного оттока капитала из сектора нефинансовых предприятий, который носит хронический характер и является основным фактором недоинвестирования российской экономики», — подчеркивается в аналитической записке.

Источник

1.0x