Вместо прогноза на 2020 год
Авторский блог Михаил Хазин 19:09 28 марта 2020

Вместо прогноза на 2020 год

кризис будет в полтора-два раза более сильным, чем тот, что был в марте 1930 — декабре 1932 гг
13

Spydell (Павел Рябов) написал отличный текст, который очень хорошо соотносится с «Воспоминаниями о будущем» и, в некотором смысле, актуализирует их к текущему моменту. Но кое-что имеет смысл добавить...

Прежде всего, напомню, что кризис 1929-32 гг. состоял из трёх этапов.

Первый — обвал пузыря на фондовом рынке, который произошёл в конце октября 1929 года. Он вызвал панику в финансовом секторе (который был тогда мал по отношению ко всей экономике), но в целом, в реальном секторе (а тогда около 80% ВВП формировалось за счёт спроса домохозяйств, а в структуре отраслей около 70% занимала промышленность) ничего особого не произошло.

С ноября по март 1930 года, казалось, что все закончилось, это был второй этап кризиса. Фондовый рынок пошёл в рост, все успокоились.

Но в марте начался третий этап, дефляционный шок — резкое падение совокупного спроса.

Экономический механизм его был связан с самопроизвольным выправлением структурного дисбаланса, превышения расходов домохозяйств над их реальными доходами, соответствующими масштабу воспроизводственного контура экономики того времени.

Хозяйственный, как мы выяснили в процессе моделирования в рамках работы Фонда экономических исследований Михаила Хазина, состоял в том, что в результате обвала на фондовом рынке резко упала стоимость залоговых активов. И, как следствие, механизм кредитной стимуляции избыточного спроса прекратил своё действие.

Павел Рябов пишет об инфляционном шоке и он прав, поскольку в отличие от ситуации 1929 года, сейчас ФРС активно печатает деньги. В совершенно невообразимом ранее масштабе, как и написано в упомянутой выше статье. Иными словами, экономический механизм кризиса остаётся прежний (относительное, в рамках общей структуры экономики, падение частного спроса и, соответственно, уменьшение ВВП), но он идёт по другому сценарию: вместо ликвидации финансовых потоков, которые создавали избыточный спрос, имеет место их инфляционное сокращение.

Можно только добавить, что, в отличие от ситуации 1929 года, структурная диспропорция между расходами и доходами домохозяйств составляет сегодня не 15%, а 25%. Напоминаю, речь идёт не о номинальных доходах, а о том объеме доходов, которые домохозяйства могут получать в рамках нормального функционирования экономики; или, другими словами, если обратить назад направление полученных домохозяйствами денег (развернуть финансовые потоки), то 25% из них получат чисто эмиссионное происхождение. Так что экономический кризис будет достаточно мощным, в полтора-два раза более сильный, чем тот, который был в марте 1930 — декабре 1932 гг. Собственно, тот самый кризис, который привёл к «Великой» депрессии.

Если исходить из аналогии с той ситуацией (в «Воспоминаниях о будущем» подробно описано, почему эта аналогия является абсолютно адекватной), то мы должны ждать, когда начнётся собственно кризис, который будет длиться примерно 50 месяцев с темпами спада, как и тогда, 1% ВВП в месяц. Но то, что происходит сейчас — это аналог ситуации 1929 года, изменённый за счёт эмиссии, направленной на поддержание фондового рынка.

Возникает вопрос, а если бы тогда была бы эмиссия, она бы спасла ситуацию? Нет, конечно, поскольку в этом случае (а тогда, кстати, доллар был привязан к золоту) начали бы работать инфляционные механизмы обесценения залоговых активов. Но вход в кризис был бы более плавным и, возможно, растянулся бы на более долгий период. Иными словами, если бы не было эпидемии коронавируса, то картина была бы примерно такая: эмиссия привела бы к тому, что рынок бы практически восстановился, но инфляционные механизмы (самые разные, в том числе повышение стоимости страхования практически всех сделок, в том числе финансовых) всё равно запустили бы где-то к осени начало реального кризиса, уже инфляционного шока.

Сейчас частный спрос резко упал из-за карантинных мероприятий по всему миру и были опасения, что временной разрыв между обвалом на рынке (который в 29-20 году составил около 5 месяцев) может сильно сократиться и экономический кризиса начнётся уже сейчас. Трамп своей поддержкой эту опасность частично подкорректировал, но рост фондового рынка (который в любую секунду готов смениться спадом, поскольку все реальные владельцы акций только и ждут, когда денежные власти начинают выходить на рынок, чтобы начать продавать) настолько неустойчив, что полностью разрушен механизм кредитной поддержки спроса.

Павел Рябов об этом пишет в свой статье, поэтому это место я пояснять не буду. Но в общем, механизм поддержания реального сектора со стороны финансового (как и механизм стерилизации избыточной денежной массы в финансовых активах) уже полностью разрушен.

По этой причине мне кажется, что наиболее вероятным механизмом развития ситуации является достаточно быстрый (ещё весной) переход к реальному экономическому кризису по инфляционному (а не дефляционному, как это было в 30-е годы прошлого века) сценарию. При этом эмиссионные механизмы будут несколько искажать ту типовую картину, которую нам показал кризис 1929-32 гг., в частности, иногда темпы спада могут ускоряться, а иногда, наоборот, замедляться.

Разумеется, могут быть и какие-то форс-мажорные обстоятельства (типа эпидемии коронавируса), но по мере развития ситуации будем их обсуждать в рабочем порядке.

Источник

Подписывайтесь на наш канал в Яндекс.Дзен!

Нажмите «Подписаться на канал», чтобы читать «Завтра» в ленте «Яндекса»

Комментарии Написать свой комментарий
28 марта 2020 в 17:30

Однако...Кто то снимет гигантский куш на обвале Долларовой пирамиды...
и поделом лохам держащим яйца в валютной корзине...

28 марта 2020 в 17:49

добровольный "Закат Западного мира"...вручную...Освальд Шпенглер...

28 марта 2020 в 18:14

Современный кризис характеризует выжидательная позиция олигархов и уныние власти. Народ ещё не сосредоточился на самостоятельную жизнь без паразитов, но ближайшее время заставит думать.Некоторые города могут стать самостоятельными государствами как в средние века.Например Вильнюс, Нарва,Алма-Ата и другие.

28 марта 2020 в 19:58

А вот кому рубли по дешёвке ? Налетай-- покупай !

28 марта 2020 в 21:14

Всё же, хотелось бы послушать Волобуева - 90 лет назад доллар был привязан к золоту, поэтому вопрос: - это обстоятельство тормозило развитие экономики ? Я думаю, что тормозило уже потому. что запасы золота были ограничены. Сегодня совершенно другая ситуация по всем позициям и прежде всего с процентным соотношением производителей и потребителей. И денег можно печатать по количеству товаров, а их немеряно. А - тов. Волобуев ? (Я без булды).

28 марта 2020 в 22:38

я не вместо господина Волобуева, а параллельно. Сейчас у них(денег хозяев ) проблемы с зазеркальем-это ж все не просто так и кружится и несется ... Они хорошо вложились в суперЭго , им помогли-надо расчитываться. А расчеты там - только кровью. А тут заминочка пошла- не захотел народ как то кровь то себе пустить по крупному. Вот теперь и трепыхаются - правительство им мировое подавай, а платить не хотят. Хотеть то они хотят, но не могут, пока.Удержимся коли на волоске этом-сами провалятся, своей кровью и заплатят. Не удержимся-влетаем в этот самый армагедон. Так что финансы тут уже вообще не стреляют.

29 марта 2020 в 05:37

раз два проверка связи

29 марта 2020 в 05:41

если вы принимаете всерьёз Хазина, значит вы тоже из економистов. Советская власть пала из-за этих аферистов тоже.

29 марта 2020 в 05:54

вернитесь в прошлое и зайдите на любое предприятие - плановики, економисты, секретарши, водители, уборщицы, сторожа и ещё куево-кучево прилагательных, а глаголам ни шиша. После Адама Смита все эти плановики и спланировали Республику в хаос. 19 век вспомнили, откройте окна и проветрите ваши мозги, вернее протрите - прилипшая пыль просто так не исчезнет.

30 марта 2020 в 23:00

шок — резкое падение совокупного спроса.
----- Допустим.
Но разве вы хотите общества Потребления? Бесконечного роста тряпок, товаров и МУСОРА? Денег, ростовщиков, паразитов одной национальности? Женщин-хапуг7

Общество будущего - это скромно, экономно, оптимально.

31 марта 2020 в 19:22

это , Саша, ты брось-жили при социализме под евреями, и че опять того же и с теми же... Не, нах, нах, нах. Съездил бы по миру посмотрел как живут отдыхают простые английские парни. Думаю вполне бы понравилось. А вся эта дешевая экономия соцреализма никакой материальной основы, в смысле необходимости , совершенно не имеет. Изучай , что такое репликационный коэффициент господина Волобуева- а это , между прочим, по существу новый уклади и новый способ производства , ну а в качестве побочного эффекта - эффективное , даже можно сказать-сверхэффективное оружие против таких длбв , как мы с тобой и всех прочих остальных, включая и евреев , в нашей стране . См тех подробности как эта пушка разнесла СССР и продолжает разносить и то что от него осталось-https://www.facebook.com/sima.anwar.7/posts/1533663290120913

31 марта 2020 в 21:54

как живут отдыхают простые английские парни.
------ Они 500 лет грабят весь мир!
Когда их 2 раза блокировали, то у них тут же начиналась нищета.
Запад - это верхушка пирамиды. Из СНГ сколько триллионов долл. получили.
Вот если вирус будет блокировать их, то мы позлорадствуем ещё.

1 апреля 2020 в 17:23

злорадствовать это само собой, а вот триллионы ... да и дальше что бы все сюда , а не туда ... Это же наверное правильно?